На валютном рынке наступила поразительная тишина. Но за видимым спокойствием скрывается сильное внутреннее напряжение, которые испытывают инвесторы, ожидая важных отчетов по Соединенным Штатам.

Эта неделя будет укороченной. Завтра Страстная пятница перед католической Пасхой, в связи с чем биржи в Старом и Новом Свете будут закрыты.

В то время как многие трейдеры уйдут на каникулы, которые в Европе продлятся до понедельника, в Америке выйдут данные по базовому индексу цен расходов на личное потребление за февраль.

Под занавес недели также состоится выступление председателя ФРС Джерома Пауэлла. И тем инвесторам, которые будут не на каникулах, интересно, будет его послушать.

Глава американского ЦБ выйдет на сцену следом за публикацией отчета по PCE, и его интерпретация данных может повлиять на динамику доллара.

ФРС может опоздать на вечеринку по снижению ставок

В четверг гринбек консолидируется в диапазоне 104,00–105,00, курсируя то к верхней его границе, то к нижней, пока трейдеры ждут выхода ключевых данных по Соединенным Штатам.

Стратеги Wells Fargo заявляют, что они по-прежнему придерживаются своего призыва к снижению курса американской валюты позднее в 2024 году.

«Опережающие экономические показатели по США и ФРС, которая не торопится снижать ставки, поддержали доллар в начале 2024 года. Однако, заглядывая в будущее, мы видим замедление роста в США в течение года. При этом будет наблюдаться тенденция к постепенному снижению инфляции в стране», – сообщили они.

«Мы также думаем, что ФРС начнет снижать процентные ставки примерно с середины 2024 года. Замедление экономического роста в США может произойти как раз в тот момент, когда некоторые ключевые иностранные экономики начнут восстанавливаться, что должно оказать давление на защитный доллар», – добавили в Wells Fargo.

По мнению специалистов банка, дополнительным сдерживающим фактором для гринбека станет сценарий «мягкой посадки», при котором инфляция в США снизится, а национальная экономика избежит сползания в рецессию.

Снижение доходности трежерис также может вызвать позитивные настроения на рынке в целом. В таком случае USD рискует лишиться поддержки в качестве валюты-убежища, отмечают в Wells Fargo.

Эксперты банка ждут умеренного ослабления доллара по отношению к валютам G10 позднее в этом году и в следующем году.

Согласно прогнозу Wells Fargo, курс евро по отношению к американскому визави в середине 2024 года составит $1,07, в конце года – $1,09, а в 2025 году достигнет $1,12.

Пока что гринбек не думает слабеть. Он заканчивает первый квартал в звании самой эффективной валюты в G10.

С начала года USD подорожал более чем на 3%, в том числе по отношению к евро примерно на 2%.

Хотя темпы роста экономики Соединенных Штатов замедляются, она по-прежнему чувствует себя намного лучше, чем большинство ее конкурентов.

Согласно модели GDPNow ФРБ Атланты, американская экономика в первом квартале 2024 года может вырасти на 2,1% после подъема на 3,4% в четвертом квартале прошлого года.

Накануне член Совета Управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что последние экономические данные оправдывают отсрочку или сокращение числа снижений ставок в этом году.

«Один из самых влиятельных представителей ФРС, К. Уоллер, выступил с умеренно "ястребиной" речью. Это хорошая новость для доллара, поскольку она укрепляет мнение рынка о том, что ФРС опоздает на вечеринку по снижению ставок», – отметили стратеги ING.

По их словам, пока сложно делать ставки против гринбека в пространстве G10, и, за исключением какой-либо существенной перебалансировки инвесторами портфелей в конце квартала, риски связаны с прорывом USD выше недавнего максимума на 104,50 в направлении отметки 105,00.

Доллар получил некоторую поддержку от видного «ястреба» ФРС в преддверии важных данных по инфляции в США.

Основываясь на февральских данных CPI и PPI, экономисты подсчитали, что базовый индекс цен PCE вырос на 0,3% в прошлом месяце после подъема на 0,4% в январе.

Согласно прогнозам, в годовом выражении показатель увеличился на 2,8% в феврале, что будет соответствовать январскому росту.

Если реальные цифры выйдут в таком ключе, то ожидания по ставкам ФРС вряд ли сильно изменятся, что не позволит доллару опередить своих основных конкурентов в преддверии выходных.

С другой стороны, сильные данные по PCE могут поставить под сомнение обоснованность рыночного прогноза, подразумевающего три сокращения ставок в США в 2024 году, что стало бы позитивной новостью для гринбека.

Однако многое будет зависеть от комментариев главы ФРС Джерома Пауэлла, который выйдет на сцену через некоторое время после публикации отчета по PCE.

На прошлой неделе он заявил, что за повышением инфляции в январе и феврале стоят сезонные факторы.

Месячный показатель по PCE на уровне 0,2% позволил бы председателю Федрезерва вздохнуть с облегчением, в то время как повторение индикатора в 0,4% может заставить его изменить свою позицию.

В первом случае доллар окажется под давлением, а во втором – получит толчок к росту.

Дж. Пауэлл выступает в последние часы не только месяца, но и квартала. Это означает, что в ответ на его комментарии инвесторы скорректируют позиции, в связи с чем гринбек может столкнуться с фиксацией прибыли.

Если бы не потоки ребалансировки портфелей в конце месяца, то пара EUR/USD сейчас торговалась бы гораздо ниже 1,0800. И это похоже на риск перед пятничной публикацией данных по PCE в США за февраль, говорят специалисты ING.

Падение EUR/USD до паритета не за горами

Эксперты Bank of New York Mellon отмечают, что пока евро держится на удивление хорошо по отношению к доллару.

«В течение последних 18 месяцев владельцы активов стабильно возвращались в евро, но их энтузиазм ослабевает», – сообщили они.

Аналитики банка указывают на то, что большинство наблюдателей рынка ожидают или мягкой посадки в США с сохранением положительных темпов роста, или вообще отсутствие посадки.

Экономисты в среднем прогнозируют подъем ВВП США на 2% в этом году по сравнению с ростом на 0,5% в еврозоне.

При этом наибольшее беспокойство вызывает немецкая экономика.

Ведущие исследовательские институты Германии заявили в среду, что ожидают роста ВВП страны всего на 0,1% в 2024 году, что существенно ниже предыдущего прогноза в 1,3%.

«Циклические и структурные факторы приводят к ослаблению темпов роста экономики. Весной может начаться восстановление, но в целом импульс к росту будет не очень сильным», – сообщили представители Института мировой экономики в Киле (IfW).

Опубликованные в четверг данные показали, что в феврале розничные продажи в Германии упали на 2,7% в годовом выражении после снижения на 1,4% в январе.

Этот отчет стал очередным свидетельством того, что крупнейшая экономика Европы столкнулась с трудностями в первом квартале.

Ведущие исследовательские институты ФРГ накануне отметили, что высокие процентные ставки подрывают надежды на уверенное восстановление национальной экономики.

Более слабые фундаментальные показатели в еврозоне, чем в США, означают, что ЕЦБ может опередить ФРС в плане смягчения монетарной политики в этом году.

Хотя оба центральных банка вполне могут снизить ставки в июне, инвесторы оценивают вероятность такого шага со стороны Федрезерва примерно в 60%, а со стороны ЕЦБ более чем в 80%.

В то время как экономика США все еще достаточно активна, чтобы поддерживать опасения по поводу инфляции, по словам члена Управляющего совета ЕЦБ Фабио Панетты, риски для ценовой стабильности в еврозоне уменьшились.

Он заявил в четверг, что в регионе материализуются условия для начала смягчения денежно-кредитной политики.

«Ограничительная монетарная политика ослабляет спрос и способствует быстрому снижению инфляции», – добавил Ф. Панетта.

Его «голубиные» комментарии в сочетании со слабыми данными по розничным продажам в Германии за февраль оказали понижательное давление на евро, который просел до минимальных уровней с 20 февраля в районе $1,0780.

Затем пара EUR/USD несколько восстановилась, вернувшись в область выше 1,0800.

Похоже, трейдеры не торопятся форсировать события, ожидая важных данных по инфляции в США, а также выступления председателя ФРС Дж. Пауэлла.

«Несмотря на то, что июнь снова находится в фокусе внимания как время для первого снижения ставки ФРС, высокие данные по инфляции в США или заявления Дж. Пауэлла, подобные тому, что сделал вчера К. Уоллер, могут привести к тому, что доллар получит поддержку на тонких рынках, а пара EUR/USD снова уйдет ниже уровня 1,0800 в пасхальные каникулы», – сказали стратеги Commerzbank.

Ниже отметки 1,0780 следующая поддержка находится на уровне 1,0750, и далее – на 1,0720.

С другой стороны, первоначальное сопротивление расположено на отметке 1,0830, за которой идут 1,0860 и 1,0890.

Волатильность обменного курса EUR/USD составляет около 6,6 %, что является самым низким показателем с ноября 2021 года, говорят специалисты BNY Mellon.

Однако единая валюта не может вечно бросать вызов гравитации, поэтому возвращение евро к паритету с долларом выглядит более вероятным, чем нет, в течение этого года, предупреждают они.

Кроме того, президентские выборы в США могут нарушить спокойствие на рынке.

«Поскольку инвесторы в целом не любят неопределенность, мы не удивимся росту волатильности на рынке по мере приближения президентских выборов в США», – отметили эксперты UBS.

По некоторым оценкам, победа Дональда Трампа может повысить курс доллара на 6%. Гринбек способен выиграть от притока денежных средств в защитные активы в случае возникновения новых торговых конфликтов.

При таком сценарии пара EUR/USD вполне может приблизиться к паритету, чему только будут способствовать монетарные и фундаментальные причины, а именно относительные процентные ставки и прогнозы роста экономики по обе стороны Атлантики.