Si el mercado no va en la dirección que se espera que vaya, es más probable que vaya en la dirección opuesta. ¿Funcionará este principio de análisis técnico en el caso del EURUSD? El principal par de divisas ha estado intentando romper por encima de 1,09 durante varios días, pero ni el crecimiento de los índices bursátiles estadounidenses ni las sorpresas agradables de la actividad empresarial europea o las estadísticas decepcionantes de los Estados Unidos ayudan a los alcistas. ¿Es hora de una corrección?

De hecho, la oscilación del EURUSD como un péndulo en diferentes direcciones en vísperas de los eventos más importantes de la semana del 3 de febrero parece lógico. Las reuniones entre la Fed y el BCE aclararán la situación. Lo principal ahora es no precipitarse en el meollo del asunto, y los inversores prefieren adoptar una actitud de esperar y ver.

Sobre el papel, ya se han esbozado las opiniones de ambos reguladores. Muchos funcionarios de la Fed están hablando de un aumento de 25 pb en la tasa de los fondos federales al 4,75 %, y los derivados de la CME dan una probabilidad del 99,8 % de ese resultado. Por el contrario, los funcionarios del Banco Central Europeo están presionando por un aumento de 50 pb en el costo de los préstamos, y el mercado de derivados está de acuerdo con ellos. Espera un aumento de 90 pb en la tasa de depósito en las próximas dos reuniones del Consejo de Gobierno. El otro tema es, ¿qué pasará después de febrero?

Christine Lagarde se equivocó al principio del ciclo cuando abogó por empezar con dos subidas de tipos de 25 pb. Esta posición ahora es reconocida como demasiado lenta, incluso por el gobierno alemán. Sus asesores económicos recomiendan que el BCE no se vea lastrado por un estímulo fiscal excesivo y alaba su decisión tras un comienzo lento.

El mercado de futuros espera que el costo de endeudamiento de la eurozona alcance un máximo del 3,4 %, una cifra que se aproxima a la realidad dadas las palabras de Lagarde en diciembre de que el mercado subestima la determinación del banco central.

Dinámica de la tasa esperada de los depósitos del BCE

El problema del euro es que los derivados creen que los tipos volverán a sus niveles actuales a finales de año. Es decir, predicen una reversión "dócil" del BCE. De hecho, si la política monetaria depende de los datos y la inflación en la zona del euro comienza a desacelerarse rápidamente, ¿por qué el banco central no relajaría su política monetaria?

Sin embargo, será posible hablar de esto a mediados de año. Mientras tanto, los inversores están interesados en la pregunta, si el BCE no logra mover el EURUSD significativamente más alto con la ayuda de la retórica "de línea dura", ¿el par buscará una corrección? Los discursos de los representantes del Consejo de Gobierno convencen de que la retórica será definitivamente de línea dura. Claramente insatisfechos con la información privilegiada de Bloomberg de que el banco central está considerando reducir la velocidad de la restricción monetaria, se apresuraron a convencer a los mercados financieros de esto.

Técnicamente, la imagen en el par EURUSD no ha cambiado: hay una lucha por el límite superior del rango de valor justo 1,063–1,089. Si permanece en manos de los alcistas, aumentarán las posibilidades de que continúe el repunte hacia 1,095 y 1,104. Por el contrario, la victoria bajista abrirá la puerta a que el euro se corrija.